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“钱荒”余震不断 或波及冷轧市场
出处: 作者: 发布时间:2013-07-28 15:36:23

引言:中小企业缺钱、银行缺钱、股市缺钱、楼市缺钱、民间借贷火爆……盛传的光大银行与兴业银行的同业拆借违约事件,成为此次“钱荒“放大的导火索。今年5月份以来,金融市场资金利率全线飙升,国债利率两周之内增幅高达30%,银行间隔夜拆借利率更是狂涨,6月20日的拆借利率高达7.66%,比5月7日的2.36%暴涨了2.24倍,资金市场几乎失控而停盘:隔夜头寸拆借利率一下飙升578个基点,达到13.44%,与此同时,各期限资金利率全线大涨,“钱荒”进一步升级且余震不断,股市、楼市均受到较大影响,那么钢铁作为资金密集型的行业,将会受到什么样的影响?经历了近五个月下跌周期的冷轧市场,是否也深受波及?冷轧价格是否会再现深度调整?笔者将从以下四个层面简要分析。

一、“钱荒“的定义和基本情况

1、“钱荒“的定义

钱荒,指的是由于流通领域内货币相对不足而引发的一种金融危机。此次“钱荒“从银行体系内萌生、在资本市场被放大,而利率市场巨大变动则直接影响实体经济的运行。

2、出现原因

究竟哪些因素引发了此次“钱荒“,无非有以下几点:第一、资金外流,近期美国经济复苏数据的日益走强,美国对全世界资本的吸引力增强,造成我国资金外流,今年上半年,我国银行结售汇余额逐月下降,从去年12月的509亿美元下降到5月份的104亿美元;第二、5月份,外汇管理局加大对虚假贸易的监管措施,导致国际热钱流入大幅减少,5月份以来外汇占款增长大幅下降。;第三、银行自身信贷杠杆的过度放大,银行体系流动性的边际承受力大幅下降;第四、光大与兴业违约事件的”蝴蝶效应“。

3、中国式“钱荒“独有的特点

值得一提的是,就在金融机构资金面不断告急的同时,不久前央行公布的各项金融数据却给人以截然不同的感觉,5月份M2(广义货币供应量)的同比增速依旧高达15.8%,新增信贷量仍然高企,人民币存款余额也已经逼近百万亿元的大关,1-5月社会融资规模达到9.11万亿元,比上年同期多3.12万亿元。


图一:货币和准货币(M2)供应情况及同比增速

一面是资金高度紧张,一面则是游资“过剩“,市场真的缺钱吗?答案是否定的,中国式不对称“钱荒”,折射出的是金融领域和实体经济发展的不平衡、不匹配。

二、“钱荒“对冷轧市场的影响

商业银行的流动性出现紧缩局面,股票市场的反应最为敏感,近期沪深股市也开始全线下跌,投资者开始纷纷减持手中资产,过去一周沪深两市新增股票账户数大幅下降58.47%,降至年内低点,资本市场也开始面临资金流出的尴尬状况。作为资金密集型的钢铁行业,同样难以逃脱“钱荒“影响。

首先,信贷额度紧张了,银行必然提高贷款利率,钢铁企业贷不到款,必然转向民间借贷,然而由于钢铁行业自身的“信贷危机“尚未消化,融资将会”雪上加霜“。其次,利率上升必然引发企业成本增加,部分资金盘活能力差的冷轧贸易企业将会迎来新一轮”倒闭潮“,中小企业虽有订单,但活着又看不到希望。第三,没了资金,冷轧企业无法正常订货,降价加速出货,套取资金成为最为便利的”抽水池“,”竭泽而渔“将会成为冷轧市场的更大的危机。

三、多重利空因素叠加 “钱荒”非关键推手

冷轧市场经历长达5个月的下跌周期,此次“钱荒“并不是影响冷轧价格继续下跌的最关键的推手,多重因素的交互对冲,加上”钱荒“余震叠加,必然延长此次冷轧市场的下跌周期。

利空因素之一:供应压力不减反增

虽然钢价春节之后一直延续下跌态势运行,但是冷轧价格的整体跌幅并不是太大,加上原料价格与钢价较为同步,而冷轧与热轧跌幅不对称,导致钢厂生产冷轧产品的利润空间在放大,钢厂必然调整生产结构。


图二:08年以来我国冷轧产量及同比增速

据Mysteel统计数据显示,4月份我国冷轧产量小幅回落之后,5月份冷轧产量再度攀升,冷轧产量高达580万吨,同比增长达9%,创历史次高记录,从上图不难看出,我国冷轧市场的供应压力不减反增。

利空因素之二:需求大幅萎缩

统计局数据显示,4月我国主要家电产品产量环比出现下滑态势,其中洗衣机和空调分别下滑10.6%、0.8%,较去年同期相比,增速也只保持在个位数增长,其中家用洗衣机、家用电冰箱、房间空气调节器和彩色电视机产量,分别增长5.6%、8.8%、2.8%和2.4%。5、6月份,家电行业在政策退出末班车的效应以及前期房地产成交较好的带动下或出现翘尾现象,但在政策退出后,行业需求必将面临较大调整。


图三:主要家电产品销售情况

一向被看好的汽车行业,在近两个月也出现明显萎缩,数据显示,5月,汽车生产178.05万辆,环比下降6.27%,同比增长13.52%;销售176.15万辆,环比下降4.36%,同比增长9.81%。1-5月,汽车产量同比增幅较前4个月略有提升,销量增幅小幅减缓。在3月产销达到年初以来最高值后,4月和5月环比虽呈一定下降。


图四:汽车销量及同比增速

6、7月份是汽车家电等冷轧重点下游行业消费淡季,汽车、家电等行业对冷轧产品的采购量大幅萎缩,而这与不断增长的冷轧供应量严重不匹配,在此背景下,冷轧市场的供需格局仍难以出现颠覆性改变,供需矛盾将会进一步激化。

利空因素之三:市场统一的看空氛围

6月份,热轧价格一度出现两波反弹,不过均“昙花一现”,冷轧价格并未因热轧上涨而停止跌势,反而需求不济以及多重利空因素叠加的背景下加速下跌,这导致商家对于冷轧市场的悲观情绪不断加剧,市场看空氛围一旦形成统一,其影响力必然被放大。而近期银行的“钱荒“或起到”推波助澜“的负面影响。

利空因素之四:钢厂订单饱和

在“钱荒“现象升级之前,各冷轧代理对于7月份冷轧市场仍有一定的信心,同时钢厂7月份冷轧期货整体调整相对到位,多数企业增加了7月份冷轧产品的订货量,那么,随着”钱荒“危机的爆发,7月份冷轧市场或将饱受煎熬之苦,低价出货、加速资金回笼等操作必然增加,冷轧市场进一步调整的概率大幅增加。

四、冷轧市场跌幅或进一步放大

在“钱荒“余震、钢厂不减产、需求低迷的背景下,后期冷轧市场将会出现什么格局?

第一、冷轧市场将会出现进一步调整,不排除跌破去年低点可能;

第二、冷轧价格经历过调整之后,必然倒逼钢厂控制生产节奏,钢厂将在7-9月份之间大范围减产;

第三、虽然此次“钱荒“愈演愈烈,但央行只在2013年第二季度例会内容,再提“优化金融资源配置,用好增量、盘活存量”,表明政府“宁可牺牲速度,也要把经济结构调整好”的决心。那么,金融杠杆运用过大的冷轧企业将难举步维艰,冷轧市场的格局必然发生全新转变,注重实体、自由资金充足的企业将会迎来新的发展契机。(Mysteel.com钢材部编辑,未经许可,请勿转载)

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